Что реально угрожает «Новатэку» Спойлер: не ЧП в Усть-Луге
Не успели котировки прийти в себя от
санкций против «Арктик СПГ-2», как вышел из строя завод в Усть-Луге. Он перерабатывает газовый конденсат в нефтепродукты. Таким образом, пока терминал простаивает, «Новатэк» будет продавать газовый конденсат другим производителям, теряя маржу переработки.
Согласно расчетам БКС,
потери могут составить до 7% от EBITDA, если терминал будет простаивать год. Но, по данным «Коммерсанта», были повреждены две цистерны и насосная станция. Следовательно,
такой длительный простой маловероятен. А один-два месяца простоя сводят
влияние на EBITDA к арифметической погрешности. Реальной угрозой для «Новатэка» могут стать цены на газ
В течение 2023 года цены на газ в Европе упали на 60%, а с начала 2024 года — ещё на 12%!
С одной стороны,
текущие объемы поставок защищены долгосрочными контрактами, которые к тому же привязаны к нефтяным котировкам. С другой — готовящийся к вводу
«Арктик СПГ-2» уже в большей степени будет ориентирован на спотовые цены.К тому же Катар к 2025 году планирует ввести в строй четыре производственные линии общей мощностью 43 млрд куб. м в год. Почти в два раза больше, чем «Арктик СПГ-2»!
А спрос на газ переживает не лучшие времена. Акции «Новатэка» не выглядят привлекательными на фоне роста предложения на газовом рынке, что будет давить на цены. А увеличение объемов производства не является драйвером для акций, т.к. давно ожидаемо и уже заложено в котировки.@twostocks