«Кристалл» красиво наливает, но сегодня мы не пьем
Сегодня последний день сбора заявок на IPO калужского ЛВЗ «Кристалл». Пора бы уже принять решение...
Компания заявила в презентации для инвесторов планы по росту выручки в 5 раз по итогам 2026 года — до 18,3 млрд. Но при этом сам бизнес крайне низкомаржинальный — ожидаемая рентабельность по EBITDA за 2023 год на уровне 9%.
Операционный, и, как следствие, свободный денежный поток — отрицательные. Поэтому чтобы бизнес продолжат расти, нужно брать в долг, а с учетом и без того
высокой долговой нагрузки соотношение Net Debt/EBITDA составляет 3,4x.Занимать с такой рентабельностью по текущим ставкам — нецелесообразно.
Поэтому неудивительно, что компания решила привлечь деньги через IPO.Что ЛВЗ «Кристалл» может предложить инвесторам
Как и у многих компаний, которые выходят на IPO, планы наполеоновские. «Кристалл» заявляет, что
к 2026 году нарастит чистую прибыль с текущих 119 млн рублей до 2,67 млрд рублей — рост в 22 раза! Такой рост планируют за счет роста рентабельности с 9% до 19% уже в 2024 году.
Если разместятся по верхней границе диапазона (9,5 рублей за акцию), то
P/E будет 70x. Конечно, если планы по росту прибыли реализуются, то это не так уж и дорого.
Брать или не братьСлишком многое должно сойтись, чтобы планы компании реализовались. Мы не уверены, что 1,5 млрд рублей привлечённых средств изменят ситуацию настолько сильно. Пожалуй, пройдем мимо этого IPO.
@twostocks