«Мечел» по 630 рублей — что-что!
После роста российского рынка осталось не так много акций, которые могут показать кратный рост. Но в БКС
утверждают, что нашли такую. Таргет по «Мечелу» обычка и преф — 630 рублей. Посмотрим, правы они или ошибаются.
Первое, что смущает —
чистая прибыль падает третий год подряд и это при достаточно позитивных ценах на коксующийся уголь.
Второе, на что ставит БКС — снижение долга. Долг действительно снижается год к году и с конца 2021 года упал на 26%.
Но долговая нагрузка все еще остается на высоком уровне — соотношение Net Debt/EBITDA равно 2,8x. Причем помним, что показатель EBITDA в любой момент может уменьшиться, если цены на уголь пойдут вниз.
Структура долга изменилась. Теперь 86% в рублях. Правда это не очень порадует текущих акционеров, так как процентная ставка по долгу 15,1%.
А на выплату процентов по долгу уходит половину EBITDA. Что касается оценки, то при всех рисках «Мечел» оценён недешево: EV/EBITDA 4,7x, P/E 8,1x — на уровне других металлургов. Но, например, у той же «Северстали» отрицательный чистый долг и платятся дивиденды, а у «Мечела» нет.
Не верим!
Если честно, то результаты «Мечела» не впечатлили. Добыча угля в ближайшие годы будет находиться плюс-минус на текущем уровне. Результаты сильно зависят от цен на коксующийся уголь. Обычка по 600 рублей пока остается больше мечтой, чем реальностью.
@twostocks