«Тинькофф»: все пошло не совсем по плану
Несмотря на значительный навес предложения и неопределенность в сделке по покупке Росбанка, котировки «ТКС Холдинг» в первый день возобновления торгов на удивление закрылись в плюс.
Скорее всего, сыграло то, что идея оказалась крайне популярной и инвесторы, как нам кажется, несколько опрометчиво впали в эйфорию.
Мы же пока остались в стороне из-за недостаточного, по нашему мнению, апсайда относительно текущих котировок. Так или иначе, сделка с Росбанком приведет к падению рентабельности капитала (ROE), чего менеджмент не скрывает, а его восстановление потребует время. C учетом этого хочется иметь более высокую маржу безопасности при покупке, чем это сейчас предлагает рынок.
Например, та же АФК «Система» имеет потенциал роста не хуже — 25-30% за этот год, но при этом более понятные драйверы — вывод дочерних компаний на IPO. Ходят слухи, что компания может вывести до 3 «дочек» на рынок.
Что касается рынка в целом, то пока наблюдаем за тем, получит ли развитие статистически вероятная коррекция после выборов. На данный момент индекс Мосбиржи пытается закрепиться выше 3300 пунктов.
@twostocks