КАКОЙ ИЗ БАНКОВ ВЫБРАТЬ БЕРЕМ СРАЗУ ТРИ!В то время как «Сбер» периодически обновляет локальные максимумы, многие другие банки чувствуют себя не очень. В нашем поле зрения по-прежнему находятся: Совкомбанк, Т-банк и ВТБ. В этом посте расскажем о причинах негативной динамики котировок и о том, когда их стоит покупать.
Совкомбанк. Акции продолжают снижаться на фоне пересмотра прогнозов по прибыли на текущий год и растеряли большую часть роста с начала года. Менеджменту даже пришлось сегодня успокаивать инвесторов, что пересматривать дивполитику из-за снижения прогнозов не планируется.
Главная проблема — высокая ставка. Стоимость привлекаемых пассивов (вклады) растет, а кредиты выдавать сложнее. К тому же банк делает ставку на работу с физлицами, кредитование которых ЦБ стремится ограничить, повышая надбавки к коэффициентам риска.
Еще недавно банк оценивался в 1,5 капитала по причине высокой эффективности (ROE>30%) и стратегии менеджмента по расширению за счет M&A-сделок. Но по итогам года ROE, скорее всего, упадет ниже 25%, а дивдоходность по итогам 2023 года всего 7%.
Так что неудивительно, что цена на акции падает. Непонятно, почему банк должен стоить дороже «Сбера» (P/B 1,07x), когда ROE упало до его уровня, а предлагаемая дивдоходность меньше.
Но цена в 15 руб. после дивидендного гэпа кажется нам уже интересной для набора позиций под восстановление показателей. Т-банк. Буквально пару месяцев назад разбирали ситуацию с банком. Коротко — все ждут плана по интеграции неэффективного Росбанка, которая испортит все показатели. За это время ничего принципиально не изменилось, разве что котировки опустились еще ниже и банк сменил название.
В районе 2800 руб. акции интересны для начала покупок. Тем более портфель кредитов Росбанка уже начали разгребать, начав с поиска покупателя на ипотечный портфель (ипотека — низкомаржинальный продукт).
ВТБ. План прост, а потому красив
— верим, что банк может заплатить дивиденды по итогам следующего года, а это раньше, чем ожидает большинство аналитиков (можете скринить). Конечно, для этого потребуется отсутствие кризиса, схожего по масштабам с 2020 и 2022 годами. Из позитивного
— банк довольно неплохо зарабатывает в условиях высоких ставок. А сегодня первый зампред Дмитрий Пьянов обещал преподнести дивидендный сюрприз. Надеемся, что он будет не в их отсутствии...
В итоге имеем три банка с неплохими перспективами, но драйверы могут реализоваться в разное время. Поэтому логичнее взять их в пропорции 40/40/20 (Совкомбанк, Т-банк и ВТБ соответственно), чтобы перекладываться из отросшего актива в отстающий, таким образом повышая доходность. Сами будем покупать осенью, когда отыграется переезд X5 и в публичном портфеле 2Stocks высвободится кеш.Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе» @twostocks