[$$poster]

ARENADATA — НАКОНЕЦ-ТО ИНТЕРЕСНОЕ IPO И «НЕЖАДНАЯ» СДЕЛКА

Сбор заявок на IPO Arenadata завершится не позднее 30 сентября. В первый же день, когда была открыта книга заявок, ее подписали по верхней границе ценового диапазона (95 рублей за акцию). Накануне вечером стало известно, что книга переподписана в несколько раз по верхней границе. Давайте посмотрим, что под капотом у Arenadata и может ли это IPO стать хитом. Приводим наши мысли + мысли одного инвестбанкиров, который организовывает эту сделку и с которым нам удалось поговорить.

Компания является представителем IT-сектора и занимается управлением и обработкой баз данных. По оценке «Т-Инвестиций», следующие пять лет российский рынок ПО для работы с данными будет расти в среднем на 32% в год.

По итогам 2023 года выручка Arenadata составила 3,95 млрд рублей. За I полугодие 2024 уже заработано 2,33 млрд рублей. По прогнозам компании, в 2025 году выручка составит 9 млрд рублей, в 2026 — 13,9 млрд рублей. CAGR около 50% — выше рынка.

Что немаловажно, компания прибыльная. За 2023 год чистая прибыль составила 1,46 млрд рублей. Очень неплохой результат при выручке 3,95 млрд рублей. Причина в том, что основные расходы (80% операционных расходов) — это расходы на персонал, а его количество и зарплаты растут медленнее, чем выручка.

По прогнозам, в 2025 году чистая прибыль составит 2,84 млрд рублей, а в 2026 – 4,65 млрд рублей.

Долга практически нет, что немаловажно в условиях высоких ставок.

Компания планирует разместить около 15% всех акций. Размещение пройдет по схеме cash-out. Вопрос — зачем продавать сейчас такой прекрасный бизнес!

Уже понятно, что размещение пройдет по верхней границе, тогда капитализация составит 19 млрд рублей. Исходя из этого, можем посчитать форвардные мультипликаторы по итогам 2025 года:

P/S — 2,1x; P/E — 6,8x — очень даже неплохо

Более того, источник 2Stocks в одном из банков-организаторов этого IPO говорит, что если оценивать Arenadata по форвардному мультипликатору EV/EBITDA за 2025 год, дисконт к среднему значению по сектору составит порядка 40%, а дисконт к Positive Technologies, с которой часто сравнивают Arenadata, — порядка 30%. По его словам, это реально «нежадная» сделка.

Мнение 2Stocks

Аrenadata выходит на IPO дешевле аналогов из сектора разработки ПО с поправкой на темпы роста. Так что поучаствовать в этом IPO как минимум спекулятивно уже имеет смысл.

@twostocks