ТОРГИ X5 СТАРТУЮТ ТОЛЬКО В 2025 ГОДУ — БЕЗ ПАНИКИ!!!
Плохая новость — торги X5 возобновятся только в начале следующего года, что на самом деле не удивительно, учитывая пассивность нерезидентов, оставшихся с акциями. Но тянуть с решением они могут максимум до 31 декабря этого года, после чего, согласно решению суда, им будут возвращены нераспределенные акции голландской X5 Retail Group N.V. (не путать с новой ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»).
Также пока до конца непонятно, сколько этих нерезидентов. Пару недель назад
IR компании сказала, что их 30%. А спустя неделю
голландская X5 Retail Group N.V. выпустила сообщение по созыву ВОСА, где уже фигурирует цифра
10,22%. Вот и верь теперь IR после этого ...
В любом случае компания обещала распределить кеш на счетах или на квазибайбэк, или на спецдивиденды. Но чем больше акций будет выкуплено у иностранных владельцев, тем лучше, так как это долгосрочно увеличивает дивиденды для текущих акционеров, а выкуп будет проходить с дисконтом.
Хорошая новость — компания планирует нарастить выручку на 25% по итогам этого года. Для ретейла это очень хороший результат. И, что немаловажно, X5 собирается поддерживать темпы роста следующие три года на уровне не менее 17-18% — почти в два раза больше, чем средняя по рынку в секторе.
Если предположить, что X5 удастся сохранить рентабельность на текущем уровне (это уже станет понятно из отчета за III квартал), то EBITDA за 2024 год может превысить 280 млрд рублей, что позволяет ожидать мультипликатор
EV/EBITDA в районе 3x.
Для справки,
«Магнит» с не лучшим отношением к миноритариям сейчас торгуется в районе
4,6x. При этом
у «Магнита» существенно выше долговая нагрузка — Net Debt/EBITDA около 1,5x. Для сравнения,
у X5 c учетом кеша и депозита этот показатель близок к 0. Будет странно, если после переезда
X5 будет оцениваться дешевле
«Магнита».
Дивидендный драйверПо поводу дивидендов сейчас трудно рассуждать. Компания обещала представить новую дивполитику после «переезда» в Россию. В позитивном сценарии с учетом спецдивиденда выплаты, по нашим оценкам, могут составить 400-500 рублей на бумагу.
Несмотря на очередной сдвиг старта торгов, X5 — не самая плохая инвестиция, учитывая то, что происходит с инфляцией. Напомним, что уже российские акции ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» можно купить на внебирже. Последние цены были в районе 2300-2350 рублей.
@twostocks