ЛУЧШАЯ ИДЕЯ НАЧАЛА СЛЕДУЮЩЕГО ГОДА — НЕ БЛАГОДАРИТЕСегодня X5 представила
операционный отчет за III квартал и 9 месяцев 2024 года. Компания показывает хорошие темпы роста выручки для реального сектора — плюс 22,7% год к году по итогам III квартала. По итогам 9 месяцев выручка составила 2,821 трлн рублей (рост +24,8% год к году).
Сопоставимые продажи (без учета открытия новых магазинов) увеличились на 14,5%: 11,5% за счет роста среднего чека и 2,6% за счет роста трафика. Перекладка инфляции на покупателей идет вполне себе успешно.
Сейчас у инвесторов есть опасения, что компания потеряет в маржинальности. На это есть две причины:Рост расходов на персонал. Он действительно есть, но сомневаемся, что зарплаты растут быстрее выручки, чтобы ударить по маржинальности.
Рост расходов на аренду помещений. Многие, увидев, как растут цены на сдачу квартир, посчитали, что в коммерческой недвижимости аналогичная динамика. Но нет, в этой сфере всегда долгосрочные договоры (от 5 лет) с арендной ставкой, которая привязана к выручке арендатора или другому показателю. Поэтому внезапно повысить цену на аренду на несколько десятков процентов нельзя.
Так что считаем, что с маржинальностью у X5 все будет в порядке. По какой цене покупать Мосбиржа уже
объявила дату начала торгов — 9 января 2025 года.
До начала торгов X5 и ее прямой конкурент — «Магнит» — представят свои финансовые отчеты за III квартал. Посчитав мультипликаторы «Магнита», можно будет достаточно точно определить справедливую цену X5. X5, очевидно, должна торговаться с премией, учитывая лучшую маржинальность, гораздо меньший чистый долг, ожидаемые спецдивиденды, а также выкуп и предполагаемое гашение 10% акций у нерезидентов. Кстати, «Магнит» свои так и не погасил.
Покупка «Яндекса» и HeadHunter в момент возобновления торгов, когда инвесторы, купившие в Euroclear, с дисконтом скидывали акции, была оправдана. Думаем, что в этом случае тоже стоит воспользоваться ситуацией.
@twostocks