«Яндекс» — крутые акции, но кого это сейчас волнует Вышел
отчет «Яндекса» за III квартал 2024 года. Коротко разберем его и попытаемся понять, почему акции не растут.
Выручка продолжает прибавлять очень высокими темпами для компании такого размера, особенно, учитывая высокую базу — плюс 36% год к году. «Яндекс» сохраняет прогноз на текущий год: рост выручки на 38-40% по итогам года.
Удалось нарастить маржинальность по EBITDA — до 19,8% против 16,1% годом ранее. Скорректированная EBITDA ожидается на уровне 170-175 млрд рублей. Тогда
EV/EBITDA 8,7x — чуть дешевле, чем компания стоила до переезда в условиях высокой неопределенности.
До 2022 года этот показатель редко опускался ниже 15x. А если мы заложим, что выручка в следующем году вырастет на 30% при сохранении маржинальности по EBITDA, то на конец 2025 года EV/EBITDA будет 6x.
Кажется невероятно дешево! Но стоит учесть, что раньше «Яндекс» оценивался при куда меньшей ключевой ставке.
Если предположить, что ставка к концу следующего года будет в районе 18%, то, конечно, справедливая оценка «Яндекса» подрастет, но это будет не 9x, а 10x. Тогда, допустив что форвардный EV/EBITDA при текущих котировках равен 7x, получаем, что чтобы подтянуться к 10x, акции «Яндекса» должны вырасти от текущих уровней на 30-40!
А теперь возвращаемся к депозитам, которые на горизонте того же года скоро будут давать 25% против 30-40%, которые не факт, что будут достигнуты. Вот мы и пришли к
главной проблеме текущего рынка —
даже акции с доходностью на годовом горизонте 30-40% мало кому интересны. А если котировки вырастут на 10%, то потенциальная доходность и вовсе сравняется с безрисковыми инструментами.
@twostocks