«ЛУКОЙЛ» —
РАКЕТЫ НЕ БУДЕТ!Сегодня «Лукойл» отчитался по МСФО за I полугодие. Чистая прибыль за этот период составила 591,5 млрд рублей, немногим превысив результаты прошлого года — рост всего на 4,6%. Но значительное влияние оказала негативная валютная переоценка. В инвестиционном кейсе «Лукойла» ключевое — дивиденды, которые платятся исходя из скорректированного FCF.
Нескорректированный FCF составил 455,5 млрд рублей. Скорректированный FCF, рассчитанный согласно формуле компании, составил около 430 млрд рублей или 620 рублей на акцию. Но с 2023 года компания платила меньше — 75% от скорректированного FCF, откладывая кеш, скорее всего, под выкуп своих акций у нерезидентов. Но спустя год с момента подачи заявки он так и не состоялся.
Учитывая это обстоятельство, «Лукойл» может вернуться к выплате 100% от скорректированного FCF. Тем более, в следующем году будут повышенные налоги — не исключено, что мажоритарные акционеры могут захотеть качнуть побольше дивидендов в этом году. Рекомендацию узнаем через пару месяцев.
Что касается оценки, то, с одной стороны, она низкая — EV/EBITDA 1,9x. С другой — в среднем она находилась в районе 3x, но и ключевая ставка была другая.
Мнение 2Stocks Отчет на уровне прошлого года, а вот ключевая ставка более чем в два раза выше. Учитывая, что в этом году «ключ» снижать не планируют (как бы еще раз не повысили), то для роста котировок «Лукойлу» нужно удивлять дивидендами.
#LKOH@twostocks