«Озон Фармацевтика» — наконец-то IPO, в котором стоит поучаствовать«Озон Фармацевтика» — крупнейший производитель дженериков в России (100% портфеля препаратов компании состоит из них), хотя занимаемая доля рынка на первый взгляд не такая большая — 5%.
Рынок дженериков высококонкурентный, но каждая компания специализируется на определенном перечне препаратов, поэтому рынок очень разрубленный и на нем отсутствуют по-настоящему крупные игроки с долей хотя бы больше 10%.
Это в первую очередь связано с тем, что для вывода препарата даже на рынок дженериков требуется до трех лет. Поэтому за потерю доли рынка беспокоиться не стоит.
К тому же сейчас российские игроки растут за счет того, что замещают иностранные препараты. Доля иностранных дженериков в 2019 году превышала 75%, а к 2023 году снизилась до 55%.
Финансы У компании высокомаржинальный бизнес: рентабельность по EBITDA — больше 30%, по ЧП — больше 20%. Поэтому рост выручки с высоким коэффициентом транслируется в прибыль.
Чистая прибыль в 2023 году составила 4 млрд рублей. В первом полугодии 2024 года — 2,8 млрд рублей. Есть все шансы дорасти до 7 млрд рублей по итогам 2024 года.
При капитализации 39,5 млрд рублей это дает P/E 5,5x — недорого.Компания платит дивиденды: при Net Debt/EBITDA<1, они составляют 35-100% от свободного денежного потока (FCF). Если Net Debt/EBITDA>1, то не менее 25% от чистой прибыли. И хотя сейчас Net Debt/EBITDA<1, сама компания ожидает роста долговой нагрузки и переход на выплаты от чистой прибыли.
Ожидаемая дивдоходность небольшая, на уровне 4-5% в ближайшие пару лет. Но рост чистой прибыли год к году будет постепенно увеличивать дивиденды, а в 2027 году эмитент планирует выйти на рынок биотеха, запустив новые мощности. Во-первых, это снизит CAPEX. Во-вторых, позволит нарастить выручку и чистую прибыль.
Мнение 2Stocks Для среднестатистического российского инвестора, возможно, не самая интересная инвестиция на данный момент. Бизнес оценен недорого, но до более-менее приличных дивидендов нужно ждать 3 года.
А вот фондам и долгосрочным инвесторам компания наверняка будет интересна. Через три-четыре года чистая прибыль «Озон Фармацевтики» может вырасти в пару раз.
Так что спрос со стороны институционалов на этом IPO наверняка будет, а переподписка говорит, что они не сразу наберут запланированный объем, так что рассчитывать на рост в пределах пары десятков процентов на старте торгов можно.@twostocks